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每經熱評|當新股破發不再稀奇 “打新”姿勢應該這樣

每日經濟新聞 2019-11-13 23:14:07

今后,那些因為不看招股書,不研究行業、公司,盲目打新產生的虧損只有買者自負了。

每經評論員 王海慜

最近市場接連出現的破發讓打新一族越來越不能淡定了。

本周一渝農商行上市10交易日破發的消息曾引發市場熱議。相比之下,科創板的情況似乎更為“嚴重”。自從上周昊海生科成為科創板破發第一股后,又有數家科創板公司破發或者瀕臨破發。不少投資者不禁心里打鼓,“現在打新還安全嗎?”

首先,要說明的是,之前打新被很多人認為是無風險的投資行為,這本身就需要糾正。對新股破發感覺“詫異”的投資者可能還沒有走出之前核準制的思維定式。科創板試行的是注冊制,而根據證監會之前的解釋,注冊制的的基本特點是以信息披露為中心,通過要求證券發行人真實、準確、完整地披露公司信息,使投資者可以獲得必要的信息對證券價值進行判斷并作出是否投資的決策,監管機構對證券的價值好壞、價格高低不作實質性判斷。

過去在核準制階段,新股定價被限定在23倍以內,一二級市場的價差使得打新成了包賺不賠的生意。新股上市后的連續漲停,和市場的炒新熱,看似是讓利投資者,但實際上嚴重影響了IPO和二級市場的定價效率,給市場帶來了價格扭曲。我們的科創板試行注冊制還不到半年,市場需要一個自我適應和糾正的過程。隨著未來注冊制不斷扎根、伸展,投資者以往的思維定式也需要跟著改變。

最近,可以看到,有不少觀點把科創板頻現破發的矛頭指向科創板新股定價偏高。

截至目前,科創板新股的發行后市盈率大概都在40倍以上,這個水平肯定比主板的23倍高不少,不過在IPO定價的時候,科創板公司都是根據A股的可比公司估值水平確定的。這樣相對來看,科創板新股的市盈率又顯得比較合理了。其實,在所有的科創板上市公司中,久日新材、昊海生科等最近破發的新股,其發行市盈率只是中等偏下水平,有些發行市盈率更高的新股,現在的股價要遠高于發行價。

難道這是市場出現了錯判?我們認為,要判斷股票估值高低不能簡單地用PE、PB水平進行對比,還需要結合公司成長性、行業前景、國際同業估值等多種因素進行綜合考慮。在境外成熟市場,新股定價有高有低,認購新股也無法保證100%盈利,新股是否有投資價值需要投資自己去判斷,所以也就沒有“無風險打新”一說。

例如,據統計,2000年以來,在美國主要交易所IPO的公司超過1500家,其中破發公司數量占比近39%。截至11月12日,今年內有近30%的港股出現上市首日便破發的現象。11月12日,首次在港交所掛牌的新股中國抗體-B即告破發。

機會只會留給有準備的人。隨著注冊制的推進,未來盲目打新的風險會越來越大,建議投資者今后在打新前盡量抽空去讀下招股書,真正了解下公司本身質地和所處賽道的發展前景,上市公司和投行之所以要花大力氣制作招股書,就是要自報家底給投資者看的。而今后,那些因為不看招股書,不研究行業、公司,盲目打新產生的虧損只有買者自負了。

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